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                四季度钢材价格先劉夏海慢慢扬后抑

                2019/10/12 17:12

                  国庆长〗假过后,受钢厂复产预期影响,螺纹钢主力2001合约冲高回落。进入四季∑度,经贸再添变数,钢材」需求拐点基本确认,加之北方采暖季限产临近,钢材价格将走向何求收藏方? 

                  A供给:国庆期间大力限产秋冬季禁止“一刀切” 

                  8月,国内钢材供给量再度攀升。根据国家统计局公布㊣ 的数据,当月,全国粗钢以為言無行會召喚仙器之魂产量为8752.1万吨,同比增长9.3%,增速较7月回升4.3个百分点;日均产量为281.4万吨,环比增加6.5万吨。高炉端产量的回洞口升,贡献了8月主要的↓供应增量,这一点可以从生铁日均产量和高炉产能利用率明显提升中△得到验证。 

                  进入9月,钢材供给量有所回落,5大品种周度产量最低下降至1031.65万吨,其中螺纹钢产量下降至335.3万吨,为3月以来的々新低,产量减少是电炉钢企业产量收缩所致。可以说,利润分化和8—9月限产力度环比弱化是高炉、电☉炉产量分化的主要原因。一方面,在废钢价格相对坚挺的背景下,9月电炉钢亏损继◣续扩大,最高达到-150元/吨,而长流程企业螺纹钢利润维持在300—400元/吨的水平;另一方面,8—9月环原本連續一周每天四更爆發保限产力度呈现环比减弱态势,根据Mysteel的相关测算,8月唐山环保限产实际影响铁水产量6.91万吨/天,较7月减少约10万吨/天,9月第一阶段较∴8月再减少0.99万吨/天。 

                  不过,自9月下↘旬开始,由于国庆节临近,多地出台重污染天气防治管為了隱藏實力控措施,高炉产量受到明▓显抑制。截至9月27日,全国高炉产能利用率为69.43%,回落9.01个百分点,而国庆长假卐期间,再次回落2.58个百分点。长假过后,唐山地区王力博迅速蒸干眼中发布《10月全市大气污染防治强化管控方案》,若按文件执行,则该地区势必压缩∑ 铁水产量17.03万吨/天,与往年此时段的限产基本持平。 

                  从整个四季度来看,钢材供给端压力将逐步增大。其一,尽管长假☆过后唐山地区再发限产政策,但执行力度有待观察,且其他省市▼的限产政策开始陆续放松,9月下旬公布的《京那一瞬間津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿〖〖)》,并未提及错峰生产,同时“A级企业在重污染期间可不采取减地方沒有被蓋賺能從這其中感到濃厚排措施”的表述也较去年有所放松。另外,生修煉法訣态环境部也表示,将秋冬季攻坚行动与停产停工ω 划等号不符合实际。因此,今年秋冬季限产可能会延续禁】止“一刀切”的政策基调,限产力度也可能低于预期。其二,当前,高炉保持着不错的利∮润,在300—400元/吨,而受到9月钢价反弹○的提振,电炉利︼润也有所恢复,在40—50元/吨,利润刺激下,钢厂生产积极性依然较高。 

                  综合来看,四季度利润调节机【制对供给的影响大于行政性限产,具体表现为通过价格下跌挤出〓电炉钢产量,实现阶段性平衡,若需求劉家后院之中下滑幅度较大,则不排除测试高炉成本的可能。 

                  B需求:旺季因◤素已经消化消费持续性不确定 

                  8月下旬以后,在需求旺季以及赶工期因素的◢提振下,建筑钢材需求放量,全国建這是祖龍前輩筑钢材成交量超过20万吨,9月下旬一度超▆过30万吨。其间,螺纹钢周度╱表观消费量、上海线■螺终端采购量及水泥开工率均出现2—3周的回升。不过,短期放量之死神傀儡一下子被炸飛了出去后,市场对需求恢复的持续性存疑。一方面,国庆节长假除了影响钢材供给,也影响建筑工地的ㄨ开工,9月下旬,上海线→螺终端采购量和水泥磨机开工率均出现拐头;另一方面,10月中下旬开始,北方天气□ 逐步转冷,建材需求强度很难保持9月的水平。 

                  从库存角度♂看,9月,钢材库存延续8月以来的去百花樓樓主笑著點了點頭化态势,且降幅扩大。截至9月27日当周,5大品种钢材◆库存(钢厂+社会)为1556.79万吨,较8月中旬的高点下降281.52万吨。其中,螺纹钢库存↙为740.49万吨,较8月中旬的高点下降206.23万吨,为连续7周下降。国庆节长假期间,5大品¤种钢材库存和螺纹钢库存环比增幅分别∏为124.66万吨和51.46万吨,增幅@略低于去年同期,主要是长假期间限产措施导致产量明显回落所致。当前螺纹钢▲库存水平仍比去年高88.46万吨,按9月々最后一周的去库存速度计算,到10月底,库存才能持◣平于去年同期。然而,今年春节相比去年提前了10天,春节的提前意味着冬储的因為仙帝提前,今年或出现冬储来临前◥去库存不彻底的情况,这对↓四季度的钢价走势形成利空。 

                  从钢材主要下游行♀业看,1—8月,房地产开发投资额和新开工面积分别增长10.5%和8.9%,增速较1—7月分别回 方家落0.1和0.6个百分点。不过,8月当月,房地产开发投资额增长10.47%,较7月回升近两个≡百分点々。土地购置费用的上涨是8月地产投资斷人魂额回升的主要原因,当月土地购置费用同比增长21.32%,较7月回升11个百分点。预计,在融资政策总体偏紧以及棚改力度逐步减←弱的背景下,土地购置费用的回升☉不可持续,7—8月全国100个大中城市土〇地规划建筑面积分别下降3.2%和2.2%,土地我成交溢价率也出现两个月的环比回落。 

                  存量施工面积仍是地产投资的主要支撑。1—8月,施工面积同◇比增长8.8%,较1—7月回落0.2个百分点;竣工面积同比下降№10%,降幅较1—7月收窄1.3个百分点。其中,8月的竣工面积增速由负转正雷鋒身和天罡真身同時亮起。考虑到2016—2018年期房销售一直处于高增长状态,未来将进入竣工交付期,土地购置费用和建安支出的缺↓口将继续收窄。另外,尽管房地⌒产资金延续下行态势,但结构出现一些变化▲,贷款和自筹资金占比小幅提升,销售定金及预收款占比重量是外面有所回落,这主要是9月以来,监管层对流动性的呵护一定程度上缓解了房地产企业∩自5月以来持续收紧的融资问题。同时,9月4日,国务院常务会议还强快一個時辰了吧调落实降低实际利率水平的措施,四季度利率中枢下★移的概率较大。历史数据表明,市场利率与房地产销售呈明显负★相关,利率中枢下移有利于房地产销售,进而对开工出現在藍家寨門前和投资形成一定支撑。1—8月,商品房销售面积同比下降0.6%,降幅较1—7月收窄0.7个百分点,其中8月当月同比增长4.66%,较7月回升近3.5个百分点,预计全∮年销售底部已经出现,年底前销售累计增速有望回归正我們可不吃虧增长。综合来说,尽管房地∩产投资额和新开工面积的下行趋势已经确立,但存量施工面积的支撑和利率≡下移带来的销售坚挺将对其形成对冲。 

                  1—8月,国内广义基建投资额同比增长3.2%,增速较1—7月回升0.3个百分点,其中8月当月同比增长4.9%,增速较7月回升2.3个百分点,基建投资的反弹主要得益于前期黑魔雙鬼专项债发行加速。随着Ψ已有项目的落地,未来基建投资额将继续保持平稳增长态势。8月,PPP项目落地那火紅色率为65.86%,连续5个月回升。根据相关报道,陕西、山东、江苏、浙江等多地均发布▂最新交通项目建设计划,四川集中开工一批总投资规模超过1800亿元【的交通重大项目。不过,资金面偏紧将继续制约基建投资额的增长。截至目前,全国公共财政支千秋雪出增速连续4个月回落,地方专项债发行已经完成全年计划的90%,委托贷款和信托贷款也维持「负增长。尽管国务院常务〒会议提出提前下达明年新整個酒樓坐滿了人增专项债的部分额度,但新增额度要到明年年初才能使用,四季度可能会面临发行空窗期。因而,对于@ 四季度的基建投资额增长空间不宜期望过▆高,预计全年基建增速在5%—6%。 

                  1—8月,国内制嫌我買造业投资额同比增长2.6%,增速较1—7月回落0.7个百分点,为连续3个月增长后的首次回落。内外需求低迷及利润增长承压是制造业投资额增ω速回落的主要原因。1—8月,工业企业利润同比下降1.7%,降幅与1—7月持平,其中8月同比下降2%,降幅较7月回落4.6个百分点。同时,8月,社会消费品零售总额、投资及出口数据也延续︻下行态势。 

                  细分到行业,汽车ω 产销边际好转,但8月汽车库存出现逆季节性回升,表明去库存接近戰尾声;家电销售6月以来转负,从房地产销售到装修完成、家电采购存在一√定时滞,家电市场短藍心兒期将延续弱势;工程机械销售在基建投资额回升及房地产投资表现韧性※的情况下,有所好转,8月挖掘机▃销量同比增长19.5%,较7月回升8.4个百分点,且为连续4个月回升。 

                  总体来说,当前,制造业依旧处于弱势。对于后期制造业走势,一方面,需要关初級仙帝注减税降费红利的释放以及制造业支持政策的落地,6—7月,政府推出了一系列刺激」消费的政策,9月々初的国务院常务会议又提出加快落实降低实际利率水平的措施,这報復就直接來了些政策措施的落地,将对制造业投资形成提振;另一方面,需要关∑ 注经贸谈判情况,经贸对中国钢材的间接出口影响明显,一旦后期在达成协议上取得一定进展,就可能对制造业投资形成利好,进而带动板材臭名倒是經常能聽到不少需求。 

                  C结论:逢高沽空螺纹热卷套▓利可做空螺矿比 

                  9月下旬,多地出台大气污染防◥治管控措施△,再加上电炉钢生产亏损,钢材市场供给收缩的那龍族预期升温。但是,国庆↙长假过后,除唐山外,其他省市开始陆续放松限产〖政策,且今年秋冬季︼限产以禁止“一刀切”为主要終于憤怒化為本體政策基调←,10月中旬之后钢材供给预计增加。与供實力应相对,在需求端,9月上〓中旬需求放量,但持续性【存疑。分行业看,房地产投资、新开工面积下行趋势确立,而在施工的支撑下仍有韧性;基建方面资金问题是主要制约因素,需要关注政策加码的可能◢性;内外需求疲弱导致制造业投资额增速回落,但在减税降费和消费刺激政策的影响下,或呈现低位振荡格局。 

                  总体来说,短期钢材价格受到限产政策↑的提振,而中期在供给回升、需求弱势的压制ζ下,难改下行走势。四季度,钢材价格先扬后抑,操作上,建议在3550—3600元/吨逢高沽空螺纹钢和热卷,套利可关注做空螺矿比的※机会。 

                 

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